中国神华:三季报超预期全年业绩值得期待【皇冠官网手机版】

本文摘要:人气:12三季报期待非常高。

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人气:12三季报期待非常高。公司于2011年10月29日发表了2011年3季报。

1~9月建设的营业收入为1536亿元,比上年同期增加35.7%,净利润为394亿元,同比增加19.1%。归属于本公司股东的净利润为342亿元,构建了比上年增长19.0%的EPS1.72元。

第三季度单季度营业收入529亿元,同比28%,EPS0.62元,同比24.6%,第三季度业绩同比8%,业绩远远超过我们的预期。煤炭业务量价格一齐上涨是公司业绩快速增长的主要原因。从2011年1月到9月,公司商品煤炭产量超过209.9百万吨,同比迅速增加16.4%。煤炭销售额比上年增加26.7%,超过286.4百万吨。

煤炭销售点比率维持在较高水平,第一季度为55.9%,低于每年50%的目标,煤炭平均价格下跌2.3%。1~9月,煤炭销售加权平均价格为435.6元/吨,同比下跌6.2%。

煤炭业务量价格一齐上涨是公司业绩快速增长的主要原因。所得税可追溯到调整变薄的三季报的业绩。

根据西部大开发的优惠政策,公司部分企业享受15%的所得税优惠税率,从2011年开始继续执行,公司的3季报抵消了部分中报事先提出的所得税费用,使3季报的业绩减少了约0.1元。发电业务远远超出预想。2011年公司总发电量为125.66亿千瓦时,比上年增加26.6%,单季总发电量为46.69亿千瓦时,比上年增加30.7%。

低于年快速增长目标的主要原因是公司今年收购了部分电力资产,扩大了发电业务。对公司未来的煤炭产量迅速增加有点期待。

2012年公司煤炭产量的快速增长主要来源于黄玉川煤矿和哈尔素、锦界、胜利、李家壕沟、印度尼西亚南苏等煤矿的增产。从中长期来看,集团资产注入、新街煤矿、胜利煤矿、神宝煤矿等都是未来产量快速增长的来源。

成本管理良好,综合煤价和电价下跌关系到业绩的快速增长。公司的成本管理很好,1~9月的管理费用、销售费用、财务费用分别迅速增加了27%、16%、-16%。公司合同煤炭的销售依然占很大的比例,在将来合同煤炭的价格上涨和实物煤炭的销售比率上升的期待下,不会带来综合煤炭价格的下降。同时解决问题的煤电对立,即使降低电费,公司业绩也不会减弱。

三季报有非常高的期待,持续保持年业绩预测。公司三季报的业绩预计非常强,但考虑到季度费用可能会增加,我们将继续维持中国神华的2011年2.20元和2012年2.52元的业绩预测。以10月29日27.21元的股价计算,2011年、2012年对应的PE分别是12.4倍和10.8倍。

现在的评价值在煤炭板块整体上有优势,之后维持推荐评价。

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